投資知識 · 交易制度與規則
看到 ST 股 ±5% 要警覺：中國 A 股風險警示股的特殊漲跌幅（主板篇）
- 中國 A 股主板漲跌幅是 ±10%、創業板與科創板 ±20%，但被冠上「ST」或「*ST」的風險警示股會被特別壓縮：其中滬深「主板」的 ST 股原則上壓到 ±5%。要特別留意的是，位於創業板或科創板的 ST 股，因為板塊本身就是 ±20% 制度，其 ST 股仍是 ±20%、而非 ±5%，別被單日大波動誤導。不論 ±5% 還是 ±20%，ST／*ST 更重要的意義是主管機關公開的紅色警訊：這檔股票財務或經營出了狀況，甚至已站在退市（下市）邊緣。台灣散戶多半透過港股通、H 股或 ETF 間接參與，理解 ST 標記的意義，能幫你避開最危險的地雷。
ST、*ST 到底是什麼？
在中國 A 股（上海與深圳交易所），股票代碼或簡稱前面若被加上英文字母，是交易所對投資人發出的正式警示標記。「ST」是 Special Treatment（特別處理）的縮寫，代表公司出現財務狀況異常或其他異常情形；「*ST」則在前面多一個星號，代表情況更嚴重、公司已被實施退市風險警示，也就是離下市更近一步。
觸發 ST 或 *ST 的常見情形包括：連續年度虧損、淨資產為負、財報被會計師出具無法表示意見或否定意見、重大違規、被立案調查等。具體認定標準由交易所的上市規則規定，且近年多次修訂，實際門檻請以滬深交易所最新公告為準。
對台灣讀者來說，可以把它想成類似台股的「處置股」「變更交易方法」或「全額交割股」的概念，但中國的 ST 制度更直接地連結到退市：ST 是黃燈，*ST 是紅燈，兩者都在告訴你「這裡有問題，請特別小心」。
為什麼漲跌幅被壓到 ±5%？先搞清楚是哪個板塊
中國 A 股的每日漲跌幅並非一體適用。目前的通則大致是：上海與深圳主板為 ±10%；創業板（深圳）與科創板（上海）為 ±20%；新股上市初期另有特殊規則，不在此列。
關鍵來了：被標記為 ST、*ST 的風險警示股，「±5%」這個常被提到的數字，其實只適用於滬深『主板』的 ST 股。若一檔 ST／*ST 股位於創業板或科創板，因為這兩個板塊本身就是採 ±20% 的漲跌幅制度，其 ST 股仍然適用 ±20%，而非 ±5%。換句話說，同樣掛著 ST，主板 ST 一天最多動 5%，創業板／科創板 ST 一天卻可能動到 20%。這是很多人容易誤解的地方，實際仍以滬深交易所最新交易規則為準。
把主板 ST 股的漲跌幅從 ±10% 砍半到 ±5%，用意是抑制對這類高風險、資訊不對稱標的的過度投機炒作，降低價格單日劇烈波動、避免散戶一窩蜂追殺。換句話說，±5% 本身就是一種「這檔股票不適合當一般標的看待」的制度性宣告。而創業板／科創板的 ST 股雖仍是 ±20%，同樣掛著風險警示標記，風險等級一點都不因為漲跌幅較寬而降低——反而單日可能上沖下洗更劇烈。
要注意的是，較窄的漲跌幅是雙面刃。以主板 ST 股為例，±5% 限制單日跌幅，看似保護，但當一檔 *ST 股利空不斷、市場一致想賣時，可能連續多日一開盤就直接跌停（跌 5%）、掛單賣不掉，形成「跌停打不開」的流動性枯竭。此時 ±5% 的限制反而讓你被套牢、想跑跑不掉，這正是風險警示股最危險的地方。因此本文標題說「看到 ST ±5% 要警覺」，指的主要是主板 ST 股的情境；看到創業板／科創板的 ST 股單日大幅波動，也絕不代表比較安全。
±5%（或 ±20%）背後真正的訊號：退市風險
ST 標記最該讓人警覺的，不是漲跌幅到底是 ±5% 還是 ±20%，而是它所指向的退市（下市）風險。中國近年推動「常態化退市」，強化財務類、交易類、規範類、重大違法類等多元退市指標，讓長期虧損、財務造假或不符規範的公司更容易被清出市場。*ST 股就是這個名單上的高危險群，無論它位在哪個板塊。
一旦真的進入退市程序，股票可能被移到退市整理期以極低價交易，最終從交易所摘牌。對散戶而言，這往往意味著本金的大幅甚至近乎全部損失，且求償困難。所以看到 *ST，第一反應不該是「跌深反彈、賭它保殼」，而是「這是主管機關已亮紅燈的標的」。
中國市場歷史上確實存在「保殼」「摘帽」（撤銷 ST）後股價大漲的個案，也因此吸引投機資金博弈。但這屬於高度不確定、資訊落差極大的賭博性行為，與穩健投資無關。本文不對任何個股是否會摘帽或退市做預測，只提醒你：被冠上 ST／*ST 的股票，風險等級遠高於一般股票——不要被「主板才 ±5%、看起來波動小」或「創業板 ST 還有 ±20% 想像空間」這兩種說法帶著走。
台灣散戶會不會踩到？間接管道的實務提醒
先講最關鍵的事實：台灣人（非中國稅務居民、沒有中國身分或居住證）原則上不能直接開立中國 A 股證券帳戶。台灣散戶參與中國市場，主要靠幾種間接管道：①透過香港券商，利用滬深港股票市場交易互聯互通（港股通機制）的合格通道；②買在香港上市的 H 股、紅籌股（用複委託或港股帳戶）；③買在美國掛牌的中概股 ADR；④買在台灣、美國或香港掛牌、追蹤 A 股或中國指數的 ETF（例如追蹤富時中國 A50 一類指數的產品）。
這些間接管道各有規則。以互聯互通的合格通道為例，通常只納入符合條件的成分股，並非所有 A 股都能買，被實施風險警示（ST/*ST）的股票往往會被排除在可交易範圍之外或被調出，這在一定程度上替你過濾掉部分地雷；但制度會調整，能不能買仍以港交所與券商最新的合格證券名單為準。
若你是買主動選股型或某些指數成分變動較大的中國股票基金／ETF，成分股中理論上仍可能短暫出現被降評的個股，但一般寬基指數（如滬深300、上證綜指、深證成指、創業板指、科創50）以較大型、合規的公司為主，個別 ST 股的影響相對有限。真正要小心的，是自己直接透過港股通合格通道去「撿便宜」挑冷門個股的人。此外，透過港股通參與時，還涉及港股通股息紅利稅、換匯與人民幣匯率波動、T+1 交收（當日買進不可當日賣出）、兩地時差與稅務身分等問題，都需一併納入考量。
常見問題
ST 和 *ST 有什麼差別？哪個比較危險？
「ST」代表公司出現財務或其他異常情形，被交易所特別處理；「*ST」多一個星號，代表已被實施退市風險警示，離下市更近一步，通常更危險。至於每日漲跌幅：滬深『主板』的 ST／*ST 股原則上壓縮到 ±5%，但若該 ST 股位於創業板或科創板，因這兩個板塊本身就是 ±20% 制度，其 ST 股仍適用 ±20%、而非 ±5%。具體認定標準與漲跌幅以滬深交易所最新上市及交易規則為準。
漲跌幅被限制在 ±5%，是不是代表比較安全、跌不多？
不是。首先要提醒，±5% 只適用於主板 ST 股，創業板／科創板的 ST 股仍是 ±20%。而即便是主板 ±5%，也只是抑制投機的制度設計，不代表風險較低。相反地，當一檔 *ST 股利空連連、大家一致想賣時，可能連續多日一開盤就跌停 5% 且掛單賣不掉，形成流動性枯竭，讓你想停損也停損不掉。窄漲跌幅在下跌時反而可能讓人更難脫身。
台灣人可以直接買中國 A 股的 ST 股嗎？
台灣人（非中國稅務居民、無中國身分或居住證）原則上不能直接開 A 股帳戶。多數人是透過港股通合格通道、H 股、中概股 ADR 或追蹤中國指數的 ETF 間接參與。被實施風險警示的股票通常會被排除在互聯互通可交易名單之外，但實際能否交易仍以港交所與券商最新的合格證券名單為準。
買追蹤中國指數的 ETF 會不會買到 ST 股？
一般寬基指數（如滬深300、上證綜指、創業板指、科創50）以較大型、合規的公司為成分股，被降評為 ST/*ST 的個股影響通常有限，且指數會定期調整成分。但主動選股型基金或部分成分變動較大的產品仍可能短暫持有降評個股，投資前建議看清楚產品的持股與指數規則。
看到某檔 ST 股快退市又很便宜，可以賭它保殼反彈嗎？
這屬於資訊落差極大、不確定性極高的投機行為，本文不對任何個股是否摘帽或退市做預測。中國正推動常態化退市，*ST 是主管機關已亮紅燈的標的，真的退市時本金可能大幅甚至近乎全部損失。是否參與、如何評估，請洽合格專業人士並以主管機關最新公告為準。