投資知識 · 交易制度與規則

創業板、科創板為何是±20%？註冊制下放寬漲跌幅的制度邏輯（台灣讀者版）

先講最重要的事：台灣人原則上不能直接買創業板、科創板股票

在談±20%之前，必須先對台灣讀者誠實說清楚一件事：台灣人（非中國稅務居民、沒有中國身分證或居住證）原則上「不能」直接到中國券商開立A股證券帳戶。這代表創業板（深圳）與科創板（上海）這兩個±20%的板塊，你其實無法像買台股那樣直接下單。

那台灣人要怎麼接觸？合法可行的間接管道主要有四種：①透過香港券商，參與滬深港股票市場交易互聯互通機制（滬股通／深股通，一般俗稱『港股通』體系）中對外開放的合格通道；②直接買在香港上市的H股或紅籌股（用複委託或港股帳戶）；③買在美國掛牌的中概股ADR；④買在台灣、美國或香港掛牌、追蹤A股或中國指數的ETF（例如追蹤富時中國A50一類指數的產品）。

要特別注意：即使走互聯互通的合格通道，能買的標的也有『可交易名單』限制，科創板與創業板的部分股票對境外投資人還設有適當性（投資人資格）門檻。換句話說，就算管道打通，也不代表每一檔±20%的股票你都買得到。理解這個前提後，再來看±20%的制度邏輯，才不會誤以為自己隨時能進場。

±10%與±20%的對照：漲跌幅是『熔斷級』的價格保護機制

中國A股的漲跌幅限制，是以前一交易日收盤價為基準，當天股價最高／最低只能在某個百分比內波動，碰到上限就是俗稱的『漲停／跌停』。不同板塊、不同狀態的股票，這個百分比不一樣：主板（上海、深圳的傳統板塊）是±10%；創業板、科創板是±20%；被實施風險警示的ST／*ST股是±5%；北交所（北京證券交易所）則採用±30%。

為什麼要有漲跌幅？它的用意是抑制單日過度投機與情緒性暴漲暴跌，給市場一個冷靜的緩衝。這和台股的±10%制度精神類似，但中國把它做成『分級』：越是成熟、市值大、散戶多的主板，限制越緊（±10%）；越是定位在成長型、科技創新、風險與波動本來就較高的板塊，反而放得越寬（±20%）。

對台灣讀者來說，最直覺的對照是：台股目前是全市場統一±10%；中國則是『看你在哪個板塊、什麼狀態』決定當天能漲跌多少。這也是為什麼同一天，主板一檔股票最多漲10%，隔壁創業板一檔卻可能漲20%——不是哪一檔比較強，而是規則本來就不同。

為什麼註冊制板塊要放寬到±20%？背後的制度邏輯

±20%不是隨便放寬，而是『註冊制』改革的配套設計。中國過去長期採『核准制』，新股上市要經主管機關實質審核，供給被壓抑，加上嚴格的漲跌幅，容易造成新股上市後連續漲停、價格長期無法反映真實供需。科創板（2019年開板）與創業板（2020年改革）先後試行註冊制，理念是把『這家公司值不值得買』的判斷權交還給市場與投資人，監管重心從審批轉向資訊揭露。

既然要讓市場定價，就得讓價格『動得快一點』。±20%的邏輯是：放寬單日波動空間，讓股價能更快反映資訊、更快找到均衡，減少因為±10%卡住而連續漲跌停、真實價格遲遲出不來的失真現象。同時，這兩個板塊還搭配『新股上市後前5個交易日不設漲跌幅限制』的特殊安排，讓IPO初期的價格由市場充分博弈後再回到±20%常態。

但放寬波動的另一面就是風險加大：主板一天最多賠10%，這些板塊一天可能賠20%，若遇到新股上市初期不設限的階段，理論上單日波動更大。制度邏輯上，±20%是『把定價權還給市場』的代價，也是對投資人風險承受度與研究能力更高的要求——這也是科創板／創業板對投資人設有適當性門檻的原因之一。

就算能透過間接管道買到，這些交易規則你也要先懂

假設你透過合格通道或相關產品接觸到這些板塊，有幾個和台股不同的規則要先建立觀念。第一，A股是T+1交收，而且『當日買進不可當日賣出』，沒有台股那種當沖的空間；買了就得等下一個交易日才能賣。第二，交易成本結構包含賣出時的證券交易印花稅（2023年8月已下調至0.05%，僅賣方單邊課徵）、過戶費與券商佣金，實際費率請以你使用的券商與主管機關最新公告為準。

第三，時差與交易時間：中國滬深股市與台股都在同一時區、開盤時間相近，這點對台灣人算友善，但若你是透過香港券商或港股通體系，還要留意各通道的交易日曆與額度規則（互聯互通設有每日額度機制）。第四，若你買的是中概股ADR，要另外理解VIE架構、審計底稿與PCAOB相關的地緣政治與潛在退市風險，這與直接買A股是完全不同的風險來源。

第五，別忘了兩地稅務與換匯：台灣人是台灣稅務居民，海外所得（含這類投資的股利、資本利得）涉及台灣的最低稅負制與海外所得申報規定；透過港股通體系持有時，股息紅利也可能在當地被課稅。換匯成本、資本管制、人民幣匯率波動，都是投資這類資產時，除了±20%波動之外要一起算進去的變數。以上稅務與費率細節，務必以主管機關最新公告與合格專業人士意見為準。

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