投資知識 · 交易制度與規則
除權除息參考價怎麼算？A 股股價「跳空」的制度邏輯（台灣讀者版）
- 中國A股公司進行現金分紅、送股或轉增股時，交易所會在除權（息）日以公式重新計算「除權除息參考價」，取代前一交易日收盤價成為當天漲跌幅計算基準，這是股價在走勢圖上出現「跳空」缺口的制度性原因，跟公司當天基本面沒有直接關係。
先分清楚兩件事：什麼是「除息」、什麼是「除權」
「除息」是公司發放現金股利。股東拿到現金後，公司帳上的現金減少了，理論上公司整體價值也跟著下降一部分，因此交易所會在除息日把股票的計價基準往下調整，反映「這筆錢已經配出去了」這件事。
「除權」則是公司以送股、資本公積轉增股本（俗稱送股/轉增股）的方式增加股數，股東總市值不變，但股數變多、每股價格會被稀釋。這種情況也需要調整計價基準，否則股價會顯得不合理地偏高。當現金分紅與送股/轉增股同時發生，就稱為「除權除息」。
官方公式：除權（息）參考價怎麼算
依上海證券交易所《交易規則》（2026年修訂）第四章第三節「除權與除息」，除權（息）參考價格的計算公式為：除權（息）參考價格＝〔（前收盤價格－現金紅利）＋配股價格×流通股份變動比例〕/（1＋流通股份變動比例）（來源：上海證券交易所交易規則，2026年4月24日發布、2026年7月6日施行，本公式條文與前一版內容相同；深圳證券交易所訂有相應規則，計算邏輯一致。查證日期：2026年8月8日）。
把公式拆開來看比較好懂：如果只是單純發放現金股利（沒有送股、沒有配股），流通股份變動比例為零，參考價＝前收盤價－每股現金紅利；如果只是單純送股或轉增股（沒有現金），參考價＝前收盤價 /（1＋每股送轉比例）；若同時有配股（股東需額外付款認購的增股），公式會把配股價格與變動比例一起加權計入。這個「參考價」是當天計算漲跌幅的基準，並不是強制成交價，當天實際開盤價仍由集合競價決定。
為什麼股價走勢圖上會出現「跳空」缺口
因為除權除息參考價，在數學上通常會比前一天的實際收盤價低（減掉了現金股利，或除以了送轉比例），如果你看的走勢圖沒有做「複權」處理，除權除息日當天的價格看起來就會比前一天明顯往下掉一截，形成外觀上的跳空缺口。但這不代表公司市值真的憑空蒸發，而是每股價格的一種會計式調整。
多數看盤軟體或App都提供「複權」選項（分為前複權、後複權），把歷史價格依除權除息事件往回或往前平移調整，讓長期走勢圖更能反映含息的真實報酬率。這也是為什麼同一檔股票在不同軟體上，某個歷史日期的股價數字可能對不起來——差別通常就在於是否複權、以及複權基準不同。
「填權」與「貼權」是什麼意思
除權除息日之後，如果股價在隨後的交易日重新漲回、甚至漲超過除權前的價位，市場上稱為「填權」；如果股價持續走弱、跌破參考價，則稱為「貼權」。這只是市場對除權事件後股價走勢的一種描述性用語，並不是保證會發生的事，也不構成任何操作建議，本文不對個股是否會填權或貼權做預測。
對台灣投資人的實務意義
如果你是透過北向滬深股通持有A股，除權除息機制同樣適用，你收到的現金股利會先經過10%代扣稅（細節見「北向持有A股的股息紅利稅」專文），這跟參考價計算是兩件不同的事——一個是稅務代扣，一個是交易所的計價基準調整，不要把兩者混為一談。
若你習慣用不支援複權的看盤工具追蹤長期報酬，記得除權除息會讓單純看股價漲跌的數字失真。比較長期投資成效時，建議搭配股息一起計算含息總報酬率，而不是只看價格本身的漲跌百分比，才不會低估真實報酬，或誤把除權除息當成股價下跌。
常見問題
除權除息當天，我的總資產會變少嗎？
理論上不會。除息是把公司帳上一部分現金以股利形式發放給股東，股票市值下降金額大致等於你收到的現金股利；除權（送股/轉增股）則是股數增加、每股價格同比例下修，總市值理論上不變。這只是把同一塊餅切成不同形狀，並非資產憑空消失，但實際股價之後怎麼走，仍受市場供需與公司基本面影響，不是機制保證的結果。
為什麼有些看盤軟體上同一檔股票的歷史股價會不一樣？
這通常跟「複權」設定有關。原始股價（不複權）就是每天實際成交的價格，遇到除權除息會出現數學上的落差；複權後的股價則是把歷史價格依除權除息事件往前或往後平移調整，讓長期走勢圖更能反映含息的真實報酬率。兩種呈現方式都對，只是用途不同，比較長期報酬率時通常建議看複權後數字。
「填權」代表股價一定會漲回來嗎？
不是。「填權」只是市場對除權除息後股價重新漲回、甚至超過除權前價位這個現象的描述性說法，並不是交易所或任何機制保證的結果。個股是否填權，取決於公司基本面、市場情緒與資金動向等因素，本文不對個股是否會填權做預測，也不構成投資建議。
台灣人透過複委託買港股，也會遇到除權除息參考價調整嗎？
港股（香港交易所）另有自己的除淨（ex-dividend）機制與參考價計算方式，概念類似（配息或送股後調整計價基準），但制度細節、揭露管道與台灣人可用的複委託流程都跟A股不同，實務請以香港交易所公告及所屬證券商說明為準，本文聚焦A股（滬深交易所）的除權除息參考價機制。