A股分紅不達標被ST新規：三年累計未達30%且低於金額門檻才觸發，不等於退市

中國A股市場自2025年1月1日起，正式施行「現金分紅不達標被實施其他風險警示（ST）」機制。這是A股投資監管框架的一次新增硬約束——它不是強制每家公司必須分紅，而是針對「有盈利、有盈餘，卻連續多年幾乎不分紅」的公司，透過ST警示提醒市場注意風險。

理解這套機制的觸發條件、豁免規則以及ST與退市的關係，對於評估A股個股持有風險有實際意義；對台灣投資人而言，若你持有追蹤A股的基金或個別A股相關工具，也有助於理解為何部分公司在年報季前後股價波動較大。

觸發ST的五個前提條件

這套機制的正式名稱是「現金分紅不達標實施其他風險警示」，根據中國證監會上市公司監管司2024年4月16日的官方答記者問，觸發條件如下：

同時滿足以下全部條件，才會被實施ST：

條件一：有盈利 最近一個會計年度的淨利潤為正值（即上一年不能虧損）。

條件二：有盈餘 母公司財務報告年度末的未分配利潤為正值（即帳面上確有可分配的留存盈餘）。

條件三：三年累計分紅比例不足 最近三個會計年度累計現金分紅總額，低於最近三個會計年度年均淨利潤的 30%。

條件四：三年累計分紅金額不足門檻

• 主板（上交所主板、深交所主板）：三年累計現金分紅低於 5,000萬元人民幣
• 科創板、創業板：三年累計現金分紅低於 3,000萬元人民幣

注意：證監會答記者問寫的是，只有當三年累計的分紅比例與分紅金額都沒達到要求時，才會被實施 ST。比例低但金額已過門檻，或金額低但比例已過 30%，都不是這則答覆裡的觸發組合。回購注銷能不能計入分紅，本輪未在這則答記者問原文核到，以交易所《股票上市規則》為準，本文不寫成已確認。

豁免情形：高研發投入企業可免ST

證監會答記者問先說明，規則條件有考慮科創板、創業板研發投入大、部分企業仍處行業發展早期；接著寫：研發強度大（最近三個會計年度累計研發投入占累計營業收入 15% 以上）或研發投入大（三年累計在 3 億元以上）的企業，即使分紅未達上述條件，也不會被實施 ST。這則答覆沒有寫「主板一律不適用」。是否按板塊限縮，以滬深交易所《股票上市規則》原文為準。

ST和退市（*ST）有什麼不同？

這是最容易被混淆的重點。中國A股的股票警示有兩種層級：

其他風險警示（ST）：提示投資者關注特定風險，不會因此退市，達標後可申請撤銷。

退市風險警示（\*ST）：公司面臨退市風險，若未在限期內改善達標，則面臨退市。

「因分紅不達標被實施ST」屬於「其他風險警示」，採用 ST 前綴，不是 *ST（退市風險警示）。公司被加上分紅不達標ST後，不會僅因此原因退市。公司若在後續年度改善分紅至達標水準，可向交易所申請撤銷ST。

關於 ST 股的交易規則（例如漲跌幅限制），可參考本站ST股漲跌幅5%說明。關於A股退市的整體機制，可參考A股退市機制與ST制度。

何時開始算、會不會很多公司被 ST？

證監會這則 2024 年 4 月 16 日答記者問，是配合當時股票上市規則修改的說明。後續滬深交易所修訂的《股票上市規則》自何時對哪三個會計年度做第一次考核，以規則施行條款為準；本輪未在這則答覆裡核到「首個考核期必為 2022–2024」，因此不把這個年份寫成已確認事實。

同一則答覆用 2020–2022 年度數據測算，說滬深兩市可能觸及該標準的公司數量僅 80 多家。那是測算，不是後來實際被 ST 的家數。媒體後來點名的個別公司，本輪未對到交易所處分或風險警示公告原文，不列公司名稱。

判定流程：什麼時候確認是否被ST？

公司的分紅情況在年報披露後，由交易所按規定評估。一般流程為：

1. 公司披露年度財務報告及利潤分配方案（通常4月底前）
2. 交易所審核三年累計分紅是否達標
3. 達標者正常；不達標者，交易所發出風險警示通知
4. 公司股票代碼前加ST，漲跌幅限制同步調整為±5%

因此，年報季（每年3月至4月）是觀察分紅達標情況的關鍵時間窗口。關於A股財報披露時程的整體安排，可參考A股財務報告披露時程。

對台灣投資人的意義

直接買A股個股的台灣投資人（原則上不存在）：台灣人原則上無法直接開立A股帳戶，因此這項分紅達標機制對你的直接影響近乎為零。

持有 A 股 ETF：成分股若被實施 ST，會不會被指數剔除、權重怎麼調，以各指數編制規則與基金公開說明為準。本文不假設大型指數一定自動踢出 ST 股。

透過滬股通、深股通買A股個股：若你持有的個股被實施分紅不達標ST，你仍可繼續持有或交易，但每日漲跌幅限制將從±10%（主板）縮窄至±5%，流動性可能隨之下降。

本站關於中國證監會（CSRC）與交易所監管架構的整體介紹，可參考中國監管機構：證監會、上交所、深交所。

重要說明

本文所述的三年累計分紅比例（30%）、金額門檻（主板5,000萬元、科創板創業板3,000萬元）、研發豁免條件，均引用自中國證監會官方答記者問（2024年4月16日）及滬深交易所2024年修訂的《股票上市規則》，查證日為2026年9月12日，規定現行有效。上述數字屬政策設定值，監管機構可能調整，以最新官方公告為準。

本文為公開監管規則整理，不對任何個股或基金的分紅情況做評估或預測，不構成投資建議。

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常見問題

Q：三年累計分紅比例30%怎麼計算？是每年30%還是三年加總？

是三年加總的累計金額，對比三年年均淨利潤。具體計算為：「最近三個會計年度累計現金分紅總額」除以「最近三個會計年度年均淨利潤」，若結果低於30%，則分紅比例不達標。要注意「年均淨利潤」是三年淨利潤的平均值，不是加總值。

Q：公司今年大虧損，還會被分紅不達標ST嗎？

不會。觸發條件之一是「最近一個會計年度淨利潤為正值」，若公司最近一年虧損，不滿足前提條件，不會因分紅問題被ST。

Q：分紅不達標ST，會影響控股股東賣股嗎？

根據相關規定，分紅不達標的公司，其控股股東的減持行為受到額外限制。具體限制條件以交易所正式公布的規則為準，官方未說明全部細節，本文不代為補充或臆測。

Q：如果公司ST了，過幾年分紅達標，可以去掉ST嗎？

可以。官方規定，公司在被實施分紅不達標ST後，若後續年度的三年累計分紅恢復達標水準，可向交易所申請撤銷其他風險警示。撤銷條件和程序以交易所正式規則為準。

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聲明：本文為公開監管規定整理，非投資建議、非證券投資顧問服務。法規細節可能調整，請以中國證監會及各交易所官方最新公告為準。個別情況請洽合格專業人士。