港股代碼後面的「-B」是什麼意思？未盈利生技公司上市規則（Chapter 18A）一次搞懂

看到「百濟神州-B」「藥明巨諾-B」這類港股簡稱，很多人第一反應是「B是不是比較差、比較危險的等級」。答案是：不是分級，而是港交所主板上市規則第18A章規定的法定標記，代表這家公司是以「尚未有收益或盈利」的生物科技公司身分掛牌，跟公司好壞無關，跟中國滬深交易所的「B股」更是完全不同的制度。

適用基準：2026年8月31日。 本文只整理港交所官方上市規則的門檻與定義，不對任何個股的產品開發進度、股價或投資報酬做出預測或建議。

先分清楚：這裡的「-B」跟中國B股是兩回事

台灣投資人研究陸股相關題材時，常會同時看到兩種「B」：一種是本文要談的港股「-B」標記（第18A章未盈利生技公司）；另一種是滬深交易所的「B股」（以美元或港幣計價、原本開放給境外投資人的特種人民幣股票，詳見本站另一篇[中國B股介紹](/guide/cn-b-share-usd-hkd/)）。兩者掛牌市場不同、法規依據不同、代表意義也完全不同，唯一共通點只是股票代碼裡剛好都有一個「B」字母，千萬別因為字面相似就混為一談。

第18A章在解決什麼問題：讓還沒賺錢的生技公司也能掛牌

港交所主板原本的上市財務測試（規則8.05），大致要求申請人符合盈利、市值加收益加現金流、或市值加收益等其中一項標準。但許多生技公司在藥物或醫療器材通過主管機關核准、真正產生營收之前，可能已經燒了多年研發資金，完全無法滿足這些傳統財務門檻。2018年港交所新增第18A章，讓這類公司可以用「未有收益或盈利」的身分申請上市，前提是必須額外符合這一章規定的資格與持續責任。

上市門檻：市值、經營年期與營運資金三道關卡

依第18A章18A.03條，申請人除了滿足第18A章與其他章節（8.05、8.05A、8.05B、8.05C等一般財務測試除外）的其餘規定外，還必須同時符合三項條件：第一，上市時市值至少15億港元；第二，在現有主要業務下、由大致相同的管理層經營至少兩個完整財政年度；第三，必須有充足的營運資金，足以支應上市文件刊發之日起至少12個月的集團成本（扣除本次上市所得款項後計算），且這個金額必須達到相關成本的125%，成本主要包含一般行政與營運成本（含生產成本）以及研發成本。港交所並說明，預期發行人會運用上市所得款項的相當部分來支應這些成本。

第18A章也對「生物科技公司」「核心產品」「主管當局」等關鍵詞做了法定定義：核心產品必須是需要依適用法律規定、以人體臨床試驗數據送交「主管當局」（Competent Authority，明訂為美國食品藥物管理局FDA、中國國家藥品監督管理局、歐洲藥品管理局EMA，港交所可視個案認可其他國家或超國家機構）評估核准後才能上市銷售的「受規管產品」。換句話說，第18A章鎖定的是真正走臨床法規審批路徑的生技產品，不是隨便一家貼上「科技」「健康」標籤的公司都能套用。

「-B」標記怎麼來的：股票簡稱的法定尾碼

依18A.11條，凡是依第18A章上市的生物科技公司，其上市股本證券的股票簡稱必須以「B」這個標記結尾——這就是市場上看到「-B」代碼的由來，它是港交所要求的法定辨識標記，目的是讓投資人一眼就能認出「這是一家還沒有收益或盈利、依特別規則掛牌的生技公司」，提醒投資人這類公司的風險屬性與一般已獲利公司不同。18A.12條也規定，只要已上市的生技公司之後能證明自己符合規則8.05一般盈利測試的要求，就可以提出申請，移除「-B」標記，回到與一般上市公司相同的標示方式。

對台灣投資人的實務意義：能直接買，但要看懂風險屬性

跟本站許多文章反覆提醒的「台灣人不能直接開中國A股帳戶」不同，港股「-B」生技公司是在香港交易所掛牌，台灣投資人可以透過台灣券商的複委託，或直接開立香港證券帳戶買賣，不需要透過滬深港通這類間接管道。正因為門檻相對低、資訊也算透明，投資人更要主動理解「-B」代表的風險屬性：這類公司上市當下可能完全沒有營收，公司價值高度仰賴核心產品未來能否通過主管當局審批、能否成功商業化，任何一項臨床試驗結果或審批進度的變化，對公司財務前景的影響都可能非常劇烈，這與一般已有穩定營收與獲利的上市公司不是同一種評估邏輯。

實務查核步驟建議：第一，先到港交所披露易確認公司股票簡稱是否確實帶有「-B」，以及上市文件中列示的核心產品與適用主管當局；第二，留意公司近期是否已移除「-B」標記（依18A.12條，代表已符合一般盈利測試）；第三，查閱定期報告中關於核心產品臨床或審批進度的更新，而不是只看股價新聞的二手轉述。想查詢這些公司的正式公告與財報，可參考本站整理的[港交所披露易查詢入門](/guide/cn-hk-listed-disclosure-hkex/)。

小結

「-B」是港交所給未有收益或盈利生技公司的法定標記，不是好壞評級，也跟中國滬深B股無關。它的存在，是為了讓市場一眼辨識出這類公司的風險屬性與一般上市公司不同：上市時可以還沒賺錢，但必須通過市值、經營年期與營運資金三道量化門檻，並持續揭露核心產品進度。本文為上市規則教育性整理，不構成對任何個股、產業或投資組合的建議；實際規則、門檻與個別公司資訊，請以港交所與各公司最新公告為準。延伸閱讀可回到本站[研究文章總覽](/articles/)查看其他港股、A股制度性主題。

參考資料

• 香港交易及結算所有限公司：Main Board Listing Rules – Chapter 18A Biotech Companies
• 香港交易及結算所有限公司：FAQs – Main Board Listing Rules – Chapter 18A